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                                        锂电池的这个环节,就像芯片一样缺货
                                        文章来源: 发布时间:2021-06-29 阅读:992 次

                                                新能源车赛道里的动力电池,无疑是当下股市的主线行情。电池产业链上的每个细分环节,都值得我们去挖掘。

                                                对于动力电池中的正极、负极、电解液、隔膜,不少投资者想必是熟悉的。那么,除了这四大材料之外,是否还有细分环节值得挖掘?

                                                锂电铜箔在动力电池中,既充当着负极活性物质的载体,又能起到汇集电流的作用,约占动力电池总成本的10%~15%。

                                                铜箔的生产,先要采购铜线。接着在添加剂的帮助下,将铜线溶解为硫酸铜溶液。然后通过电解,使铜离子在生箔机的阴极辊(核心设备)沉积。再经过酸洗、风干、切分等处理后,便得到了铜箔。

                                                铜是锂电铜箔大的成本,占比近80%,铜箔厂商的利润就是加工费。

                                                表面上看,这种商业模式会给估值带来一些负面影响。由于铜是周期性明显的大宗商品,这使得铜箔厂商也带着周期性。一般来说,资金往往不会对强周期股,给出长期的高估值,因为周期意味着盈利水平的不可持续。

                                                尽管动力电池的景气,的确导致锂电铜箔,因供不应求而涨价。但如果铜箔涨价,只是为了抵消成本(铜)的上涨,那么这并不会给铜箔厂商带来利润的增长。

                                                好在本轮行情中,加工费也在涨。根据的报道,在订单火爆的同时,铜箔的加工费相较于去年低点时已经翻倍。

                                                加工费之所以涨,是因为铜箔的生产也有技术壁垒,这相当于对技术的溢价。

                                                铜箔对于动力电池而言,是越薄越好,因为更薄的铜箔意味着更高的能量密度。如果用6μm、4.5μm(微米,1μm=千分之一毫米)的锂电铜箔,来取代8μm,那么动力电池的能量密度将提升5%、9%。

                                                直接给电池厂供货的铜箔厂商,自然也是对更薄的铜箔,举双手赞成。原因有2点:

                                                铜箔变薄,可以少用铜,这相当于压低了原材料成本;

                                                铜箔越薄,工艺越复杂,加工费也就越高,例如8、6、4.5μm铜箔每吨的加工费分别是2.5、4、7万元。

                                                这两种因素使得更薄的铜箔有着更高的毛利率。例如6μm的毛利率在40%左右,而8μm则只有26%。由此形成的投资策略便是,薄铜箔在营收中占比更高的厂商,将有更高的业绩弹性。

                                                具有产能优势的厂商,也同样值得关注。看多的理由也很清楚——锂电铜箔将继续涨价。

                                                涨价的原因,除了有下游需求的景气之外,更重要的是铜箔的整体产能,短期内难以扩张。原因有2点:

                                                1. 核心设备阴极辊,主要靠从日本进口(国产设备还处在适用阶段),而日本厂商的交付订单,已经排到了2024年;

                                                2. 即使生箔机到位,铜箔厂商还要花长达6个月的时间,来调试添加剂等细节,才能达到稳定量产。由此,铜箔厂商的扩产周期普遍长达1.5~2年。

                                                铜箔的缺口,有芯片的“内味儿”了。保守地估计,一线铜箔厂商的业绩,至少未来2年内是没有问题的。所以,如果错过了动力电池、电解液、锂资源股的上涨,那么锂铜箔的投资机会,是要考虑一下的。

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